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　　开首：有连云

　　AI撮要

　　海拍客港股IPO，两年从微利转亏超7800万，毛利率降11.4%。其在低线家护及养分居品鸿沟商场份额10.1%，但面对抽象电商、垂直母婴平台等竞争压力，欠债净额达20.012亿元。

　　2025年6月30日，Yangtuo Technology Inc．（以下简称“海拍客”）负责向港交所递交主板上市苦求，公司为专注低线商场家庭照拂及养分居品的来回平台。

　　财务数据揭示着严峻挑战：公司从2022年的微利101.2万元跌至2024年的蚀本7882.5万元，毛利率更在两年间下滑11.4个百分点。这一数据变化揭示了低线商场强烈竞争中的平台糊口践诺。

　　具体来看，2022年，海拍客还保抓着101.2万元的微利。方位在随后两年急转直下：2023年蚀本扩大至5654万元，2024年进一步恶化至7882.5万元。

　　公司营收发扬雷同拦阻乐不雅。2022年至2024年，营收永别为8.95亿元、10.67亿元和10.32亿元。2023年倏得增长后，2024年营收回落3.3%。

　　最权臣的压力信号来自毛利率。2022年公司毛利率尚达43.9%，2023年降至37.6%，2024年进一步下滑至32.5%。两年下落11.4个百分点的滑坡，折射出商场竞争加重与成本高涨的双重挤压。

　　值得翔实的是，若按经调整净利润筹划，海拍客在2023年和2024年永别竣事了1930万元和2577万元的盈利，利润率永别为1.8%和2.5%。这一数据互异主要源于可休养可赎回优先股公允价值变动等成分影响。

　　招股书数据透露，尽管财务承压，海拍客在中国低线商场的教导地位已经褂讪。2024年，平台在家庭照拂及养分居品鸿沟创造了86亿元来回额。

　　据弗若斯特沙利文数据，按来回额筹划，海拍客已成为中国低线商场该鸿沟最大的来回及作事平台，商场份额达10.1%。

　　海拍客的生意步地选拔轻财富运营，高效贯穿4200家注册卖家与秘籍天下31个省份、超3000个村县的约29万家注册买家。其中枢买家群体发扬活跃——2024年跳跃9.3万名中枢买家（年下单超24次），平均每月下单11次。

　　公司业务领土从平台作事冉冉膨胀至自营鸿沟。2019年推出基础自营业务，2021年进一步拓展自有品牌业务，秘籍儿童零食、膳食补充剂等品类。截止2024年底，已孵化92个自有品牌，与153家制造商开荒配合。

　　独创东说念主赵晨的创业故事颇具互联网特质。这位43岁的“80后”领有北京番邦语大学英语学士学位，更积存了9年阿里巴巴责任教学。在阿里本事，他临了的职位是高等业务拓展大家，曾带头创立跨境电商平台天猫海外。

　　这一成长轨迹招引了无边驰名投资机构。IPO前，海拍客完成6轮融资，累计运转投资金额达1.9359亿好意思元。投资方声威豪华，包括顺为成本、复星海外、九囿通、高瓴等。

　　其中顺为成本一语气投资5轮，成为第一大机构推进，抓股16.37%。顺为成本由许达来与小米独创东说念主雷军于2011年蚁合创立，专注早期至成恒久投资。

　　赵晨通过多个控股实体适度约42.62%的投票权，为公司本体适度东说念主。

　　海拍客的生意步地扎根于中国低线商场的糜费升级趋势。2024年，低线商场重生儿数目占天下总量的85%，成为母婴糜费的主力军。

　　低线商场家护和养分居品行业鸿沟已达1.9万亿元，瞻望2029年将增至2.4万亿元，年复合增长率5.0%。这一增速跳跃一线及二线商场，透露出广阔的发展后劲。

　　海拍客在招股书中示意，IPO召募资金将主要用于四方面：加强与生态系统参与者配合；增强科妙技力与IT基础措施；寻求产业价值链中的政策并购契机；补充营运资金。

　　尽管长进广阔，海拍客面对的风险拦阻忽视。招股书翔实列举了七大风险成分，包括协同效应风险、客户流失风险、商场需求风险等。

　　商场竞争尤为强烈。海拍客的主要敌手包括天猫、京东等抽象电商，宝宝树、孩子王等垂直母婴平台，以及抖音、快手等内容平台。这些敌手资源丰富，可能提供更具竞争力的居品或作事。

　　公司还面对供应商依赖风险。在多个业务法子依赖供应商，包括货源、OEM作事等。若未能保管镇定供应商联系，可能对业务形成枢纽不利影响。

　　历史合规问题雷同值得温雅。招股书透露，公司曾存在社保公积金交纳不对规情况，虽已整改，但仍可能因此遭遇行政处分。

　　截止2024年底，公司欠债净额达20.012亿元，主要源于与授予投资者的赎回权及承兑单子算计的大量可休养可赎回优先股。

　　港交所的钟声能否成为这家下千里商场平台的新源头，商场正静瞻念其变。

拖累剪辑：杨红卜