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　　股指：

　　4月21日，A股阛阓冲高颠簸，Wind全A高涨1.14%，成交额1.07万亿元，有色金属板块在黄金的强势进展下领涨，此前受关税影响较大的意象机、新能源车产业链关联板块也多量高涨，奢侈板块仍旧平稳。中证1000指数高涨2.07%，中证500指数高涨1.47%，沪深300指数高涨0.33%，上证50指数下落0.18%。2025年一季度，我国一般全球预算收入同比-1.1%，但开销同比普及4.2%，裸涌现积极计策的特征，其中日常国债刊行程度达30%，节律显耀前置。此前，统计局公布多项一季度经济数据：中国一季度GDP录得5.4%；3月社零同比5.9%，奢侈端对经济总量变成逾额孝顺。这也与此前公布的社融高于季节性水平的数据基本一致。好意思邦本轮关税计策的实质是当局试图以裁汰频繁账户逆差的方法缓解成本账户顺差不及的压力，这一问题短期难以经管。关税计策依然技巧，而非盘算，其竟然盘算依然通过点对点的说念判重塑全球买卖方法。在其他经济体与好意思国说念判经由中，其对华关税计策可能成为说念判筹码，中国对欧盟、日韩等国的出口额可能成为需求侧的旯旮扰动。该计策一样对A股产助长久影响，昔日我国经济发展重点进一步聚焦于内轮回，使得中央财政促销费逻辑愈加顺畅。奢侈、红利等题材可能在本年很长一段时辰内相对占优；科技题材不错温和国产替代、高成本开销等细分边界。

　　国债：

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.20%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。中国央行开展1760亿元7天期逆回购操作，利率握稳于1.5%。公开阛阓有430亿元逆回购到期，净投放1330亿元。银行间阛阓方面，DR001利率上行5.9bp至1.7237%，DR007利率上行1.55bp至1.7080%；交游所回购阛阓方面，GC001利率下行6bp至1.6650%，GC007利率上行0.5bp至1.7600%。4月LPR报价出炉，1年期、5年期利率均守护不变。3月信济及金融数据好于预期，导致短期货币计策发力的必要性裁汰，阛阓期待的双降迟迟莫得到来的情况下，债市清寒进一步走强能源，短期瞻望守护横盘态势。

　　贵金属：

　　贵金属：隔夜伦敦现货黄金再次加快走高，高涨2.92%至3424.3好意思元/盎司，同期刷新历史新高；现货白银冲高回落，高涨0.45%至32.673好意思元/盎司；金银比升至104隔邻。跟着越来越多的迹象标明好意思国经济存在阑珊风险，特朗普再次督促好意思联储主席鲍威尔降息，他重申好意思国国内通胀马浡牛溲，直呼应立即降息，否则经济要放缓，加重了投资者对好意思联储寂静性和经济远景的担忧。另外，二季度好意思债阛阓存在较大兑付担忧，相等是特朗普关税计策搅拌下，好意思债抛售风险反而大幅增多，周一晚上好意思元钞票再现股债汇三杀，阛阓避险心思普及下，黄金再次发力上扬。全球经济、买卖方法走向的不细目性以及好意思元信用受损下，黄金交游逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“计策扰动”，握续受到阛阓追捧。笔者以为，危境同业，历史新上下的黄金很难去“量化”高度，守护左侧多头交游，止损位上移至3200好意思元/盎司。关于白银而言，工业品和黄金进展同期影响银价，但金银比转头预期下，银价补涨预期会激烈，因此冷漠银价守护逢低买入操作。

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包袱裁剪：李铁民